Какие базовые требования предъявляет банк к финансовой модели инвестиционного проекта
- 13 июл.
- 5 мин. чтения
Даже при корректных формулах плохо организованная модель значительно усложняет экспертизу, увеличивает количество замечаний и делает практически невозможной оперативную проверку изменений.
Поэтому профессиональная финансовая модель должна представлять собой единую, прозрачную и логически организованную систему расчетов, в которой каждый показатель имеет понятное происхождение, а любое изменение исходных данных автоматически отражается во всех связанных разделах модели.
Архитектура финансовой модели
Даже экономически сильный инвестиционный проект может получить большое количество замечаний, если финансовая модель построена непрозрачно. Финансовая модель должна быть полностью открытой для проверки.
Во время экспертизы банк анализирует не только экономику проекта, но и качество самой модели.
Финансовая модель должна позволять эксперту быстро проверить происхождение любого показателя, воспроизвести расчеты и убедиться в отсутствии скрытых корректировок.
Поэтому при анализе модели проверяется:
наличие единого блока исходных предпосылок;
прозрачность формул;
логика взаимосвязи расчетных блоков;
разделение исходных данных, промежуточных вычислений и итоговых отчетов;
отсутствие скрытых листов и "черных ящиков";
отсутствие ручных корректировок результатов;
отсутствие циклических ссылок;
отсутствие ошибок в формулах;
возможность автоматического пересчета модели при изменении исходных параметров;
корректная взаимосвязь прогнозного P&L, Cash Flow и Баланса;
единый стиль построения ссылок и понятная структура расчетов.
Кроме того, банк обращает внимание на отсутствие избыточных расчетов. Каждый показатель модели должен использоваться в вычислениях либо иметь понятное аналитическое назначение. Лишние строки, дублирующие расчеты или не влияющие на итоговые показатели, усложняют экспертизу и затрудняют анализ модели.
Почему это важно
Во время экспертизы финансовая модель становится рабочим документом кредитного аналитика. Прозрачная архитектура модели позволяет банку быстро проверить корректность расчетов и существенно упрощает процесс экспертизы.
Актуальность всех исходных предпосылок
Финансовая модель отражает экономику проекта на момент проведения экспертизы. Однако рассмотрение инвестиционной заявки может занимать несколько месяцев, в течение которых меняются макроэкономические условия.
Поэтому при длительной экспертизе банки нередко требуют актуализировать финансовую модель в соответствии с последними прогнозами Банка России, Минэкономразвития и действующим законодательством.
Проверке подлежат все исходные предпосылки модели, которые должны быть актуальны на момент проведения экспертизы:
прогнозные коэффициенты инфляции и индексации;
ключевая ставка и стоимость заемного капитала;
ставки налогов и действующие налоговые льготы, соответствующие конкретной инвестиционной площадке;
коммерческие предложения поставщиков оборудования и подрядчиков;
стоимость строительных работ и материалов;
тарифы конкурентов и рыночные цены;
данные по загрузке объектов-аналогов;
уровень заработной платы и эксплуатационных расходов;
пр.
Кроме того, банк проверяет, чтобы финансовая модель была построена на полном и актуальном расчетном горизонте. Неполные прогнозные периоды, использование устаревших исходных данных или несоответствие горизонта моделирования срокам реализации проекта становятся основанием для дополнительных замечаний и повторной экспертизы.
Почему это важно
Даже качественно построенная финансовая модель теряет ценность, если она основана на устаревших исходных данных. Актуальность предпосылок напрямую влияет на показатели эффективности проекта, параметры кредитной сделки и выводы кредитного комитета, поэтому банки рассматривают обновление финансовой модели как обязательный этап при длительном рассмотрении инвестиционной заявки.
Корректная финансовая методология расчетов
При экспертизе финансовой модели банк проверяет не только правильность формул, но и соответствие методологии расчета требованиям инвестиционного анализа и корпоративных финансов.
На практике замечания кредитного комитета нередко касаются именно методики расчета ключевых показателей.
Например, эксперты анализируют:
корректность расчета стоимости капитала (WACC) с учетом фактической структуры финансирования проекта;
использование актуальной безрисковой ставки и корректной методологии ее определения;
правильность расчета стоимости собственного капитала (Cost of Equity) по модели CAPM;
соответствие ставки дисконтирования типу анализируемого денежного потока (проект, акционер, бюджет);
корректность формирования денежных потоков (Free Cash Flow, CFADS, денежный поток для акционеров);
правильность расчета инвестиционных показателей (NPV, IRR, PI);
методику расчета коэффициента покрытия долга (DSCR);
корректность учета процентов по кредитам, налогов, оборотного капитала и амортизации.
Почему это важно
Для банка финансовая модель является инструментом оценки инвестиционного риска. Даже при корректных исходных данных использование неверной методологии расчета способно существенно исказить показатели эффективности проекта, привести к завышению NPV или IRR, ошибочной оценке долговой нагрузки и, как следствие, повлиять на решение о финансировании.
Именно поэтому кредитные комитеты проверяют не только результаты расчетов, но и их методологическую корректность.
Полная взаимосвязь всех расчетных блоков
Профессиональная финансовая модель представляет собой единую математическую систему, в которой все разделы взаимосвязаны между собой.
Любое изменение исходной предпосылки должно автоматически отражаться во всех зависимых расчетах: инвестиционном бюджете (CAPEX), прогнозной выручке, операционных расходах (OPEX), графике финансирования, денежных потоках, финансовой отчетности и инвестиционных показателях.
Например, если изменяются сроки строительства, модель должна автоматически пересчитать:
график капитальных вложений;
график выборки кредита;
капитализацию процентов;
дату ввода объекта в эксплуатацию;
начало операционной деятельности;
денежные потоки;
показатели эффективности проекта и коэффициенты кредитоспособности.
Почему это важно
Банк должен быть уверен, что финансовая модель является единой системой расчетов, а не набором независимых таблиц с ручными корректировками. Если изменение одного параметра требует ручного исправления десятков формул, риск ошибок существенно возрастает, а достоверность модели вызывает сомнения.
Пригодность финансовой модели для сопровождения проекта
Для банка финансовая модель — это не документ, который используется только при принятии решения о выдаче кредита.
После подписания кредитного договора она становится основным инструментом мониторинга проекта на протяжении всего периода финансирования.
Именно на основании финансовой модели банк контролирует выполнение финансовых ковенантов, анализирует фактические результаты деятельности заемщика и оценивает сохранение финансовой устойчивости проекта.
Поэтому еще на этапе экспертизы банк проверяет, позволяет ли модель:
автоматически рассчитывать показатели финансовых ковенантов;
оперативно актуализировать прогноз при изменении исходных предпосылок;
сравнивать плановые и фактические показатели проекта;
анализировать влияние изменений на денежный поток и способность обслуживать кредит;
использовать модель без полной переработки в течение всего срока реализации проекта.
Во многих кредитных соглашениях заемщик обязан регулярно предоставлять банку актуализированную финансовую модель с учетом фактических результатов реализации проекта и обновленных прогнозов.
Поэтому модель должна быть построена таким образом, чтобы ее можно было использовать не только для получения кредита, но и для последующего сопровождения проекта.
Почему это важно
Для банка выдача кредита — это только начало работы с проектом. После начала финансирования кредитор продолжает контролировать выполнение финансовых ковенантов, соблюдение графика реализации проекта и способность заемщика своевременно обслуживать долг.
Если финансовая модель неудобна для обновления, содержит сложную или непрозрачную архитектуру либо не позволяет быстро пересчитать ключевые показатели, она перестает выполнять свою основную функцию как инструмент сопровождения проекта.
Что делать, если финансовую модель еще только предстоит разработать?
Как показывает практика, большинство замечаний кредитного комитета связано не с арифметическими ошибками, а с качеством исходных предпосылок, внутренней логикой проекта и архитектурой самой финансовой модели.
Поэтому при подготовке инвестиционного проекта важно не просто выполнить расчеты в Excel, а заранее построить модель так, чтобы она соответствовала требованиям банковской экспертизы и могла стать рабочим инструментом сопровождения проекта после получения финансирования.
В Inventica мы разрабатываем профессиональные финансовые модели для:
банковского финансирования;
привлечения инвесторов;
институтов развития;
защиты инвестиционных проектов;
внутреннего финансового планирования.
Каждая модель строится с учетом требований конкретного банка, включает прозрачную архитектуру расчетов, сценарный анализ, расчет DSCR, взаимосвязанные формы P&L, Cash Flow и Баланса и сопровождается до завершения банковской экспертизы.
Подробнее о подходе к разработке финансовых моделей для банков читайте на отдельной странице услуги → Разработка финансовой модели для банка
Финансовая модель — только часть подготовки инвестиционного проекта
Практика показывает, что успешное прохождение банковской экспертизы зависит не только от качества финансовой модели.
Банк рассматривает инвестиционный проект комплексно и сопоставляет между собой все документы: маркетинговое исследование, концепцию проекта, финансовую модель, бизнес-план, проектную документацию и кредитную структуру. Любые противоречия между ними становятся предметом дополнительных вопросов и могут существенно увеличить сроки рассмотрения заявки.
Именно поэтому мы разрабатываем не отдельные документы, а единую систему подготовки инвестиционного проекта к финансированию.
Мы можем взять на себя весь комплекс работ:
разработку финансовой модели инвестиционного проекта;
подготовку бизнес-плана по требованиям банка или института развития;
разработку маркетингового исследования и проверку рыночных предпосылок;
корректировку финансовой модели по замечаниям кредитного комитета;
сопровождение проекта на всех этапах банковской экспертизы до принятия окончательного решения.
Комментарии